作為全球規(guī)模最大66投資建設(shè)集團——中國建筑集團有限公司的整體上市平臺、國務(wù)院國資委市值管理考核兩家試點單位之一，投資中國建筑股份有限公司（601668.SH，為筑探值管簡稱中國建筑）堅守資本市場工作的本中政治性和人民性，以公司戰(zhàn)略文化為引領(lǐng)，國建厘清戰(zhàn)略市值管理目標，索實式優(yōu)化戰(zhàn)略市值管理路徑，踐戰(zhàn)構(gòu)建戰(zhàn)略市值管理體系，略市理模探索形成“366”戰(zhàn)略市值管理模式66持續(xù)提升公司發(fā)展質(zhì)量和投資價值。投資

戰(zhàn)略市值管理基因發(fā)軔于公司戰(zhàn)略文化

　　作為長期深耕境內(nèi)外市場的為筑探值管國際化企業(yè)，中國建筑不斷引進吸收國際先進管理理念和方法，本中2009年上市以來堅持面向全球資本市場，國建將市值管理作為一項長期戰(zhàn)略管理行為，索實式融入企業(yè)改革發(fā)展全過程，踐戰(zhàn)實現(xiàn)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)屬性、企業(yè)文化融合互促。

融入發(fā)展戰(zhàn)略

　　中國建筑企業(yè)愿景是“成為最具國際競爭力的投資建設(shè)集團”，除了明確在產(chǎn)業(yè)市場穩(wěn)居全球行業(yè)領(lǐng)軍地位、經(jīng)營指標保持領(lǐng)先，還突出強調(diào)在資本市場獲得高度認同、市值表現(xiàn)符合產(chǎn)業(yè)地位。中國建筑將市值管理融入發(fā)展戰(zhàn)略，作為“一創(chuàng)五強”戰(zhàn)略目標重要內(nèi)容之一、“一六六”戰(zhàn)略路徑的重要抓手之一，為高質(zhì)量開展市值管理工作提供了指引。

深度契合市場化屬性

　　中國建筑的業(yè)務(wù)屬于完全競爭行業(yè)，市場化屬性既體現(xiàn)在對產(chǎn)業(yè)市場利益相關(guān)方要堅持誠信經(jīng)營，也要對資本市場投資者高度負責、積極回報。戰(zhàn)略市值管理既是企業(yè)市場化屬性的重要體現(xiàn)，也是進一步增強市場化競爭優(yōu)勢的有效載體。

根植企業(yè)文化

　　中國建筑致力于成為“文化軟實力強的世界一流企業(yè)”，在不斷發(fā)展壯大歷程中，逐漸形成了包含企業(yè)精神、企業(yè)使命、企業(yè)愿景、核心價值觀等在內(nèi)的“中建信條”，其中蘊含豐富的市值管理理念內(nèi)涵。例如，中國建筑“拓展幸福空間”的企業(yè)使命包含滿意客戶、成就員工、回報股東、造福社會等方面內(nèi)涵，其中“回報股東”旨在保障股東價值的最優(yōu)化和持續(xù)性，與市值管理目標一脈相承。

　　戰(zhàn)略市值管理目標三個價值強引領(lǐng)

　　中國建筑踐行“以投資者為本”的市值管理理念，堅持以提高公司發(fā)展質(zhì)量為基礎(chǔ)，致力于提高公司投資價值和股東回報水平；站在投資者的視角，將投資價值具化為成長性價值、回報性價值、確定性價值，不僅豐富了投資價值的內(nèi)涵，而且清晰了戰(zhàn)略市值管理目標，促進投資價值合理反映公司發(fā)展質(zhì)量。

成長性價值

　　成長是資本市場永恒的主題，投資者高度關(guān)注公司未來的成長性。成長性價值主要基于經(jīng)營視角，體現(xiàn)為公司市場份額、營業(yè)收入、利潤等績效指標的增長水平，取決于行業(yè)前景、業(yè)務(wù)發(fā)展、科技創(chuàng)新、競爭優(yōu)勢等因素，直接關(guān)系到未來的收益潛力。

　　建筑、房地產(chǎn)業(yè)是充分競爭市場，特別是當前面臨行業(yè)周期性變化、國內(nèi)固定資產(chǎn)投資放緩等嚴峻挑戰(zhàn)時，中國建筑需要積極應對市場形勢和客戶需求變化，著力培育可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的業(yè)務(wù)增長新動能，進一步提升成長性價值。

回報性價值

　　股東投資公司的主要目的是獲取收益，回報股東是上市公司義不容辭的責任?；貓笮詢r值主要基于資本視角，體現(xiàn)為公司當前和可預期的分紅水平，取決于公司盈利能力、股東回報政策等因素，是對投資者的直接回報。

　　當前，面對房地產(chǎn)市場處于止跌企穩(wěn)關(guān)鍵期、建筑市場合同訂單減少、企業(yè)資金緊張等復雜嚴峻的內(nèi)外部形勢，中國建筑作為央企控股上市公司，需要立足主責主業(yè)，努力提升經(jīng)營效率和盈利能力，平衡好長期戰(zhàn)略發(fā)展與短期現(xiàn)金分紅的關(guān)系，保持穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，持續(xù)回報股東，與投資者分享發(fā)展成果。

確定性價值

　　確定性價值能夠增強投資者對公司未來發(fā)展的信心，吸引長期投資者，推動公司估值水平提升。確定性價值主要基于管理視角，體現(xiàn)為公司未來持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定回報以及抗風險的水平，取決于經(jīng)營理念、商業(yè)模式、制度機制等方面的因素，是規(guī)避不確定性、實現(xiàn)資產(chǎn)保值的關(guān)鍵。

　　建筑、房地產(chǎn)行業(yè)面臨的不確定性因素較多，包括經(jīng)濟形勢變化、市場周期性波動，以及行業(yè)傳統(tǒng)商業(yè)模式形成的應收賬款、土地存貨等，都會影響企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。在不確定性較高的發(fā)展環(huán)境中，中國建筑需要保持戰(zhàn)略定力，充分發(fā)揮投建運營一體化的競爭優(yōu)勢，降低不確定性帶來的經(jīng)營風險，奮力穿越行業(yè)發(fā)展周期，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，增強投資者的信心和對公司確定性價值的認可。

　　戰(zhàn)略市值管理路徑六個環(huán)節(jié)全覆蓋

　　市值管理連接著產(chǎn)業(yè)市場和資本市場，涉及主體、運行環(huán)節(jié)多，中國建筑堅持目標導向、問題導向，探索形成價值診斷、價值創(chuàng)造、價值經(jīng)營、價值重塑、價值傳遞、價值實現(xiàn)全生命周期戰(zhàn)略市值管理路徑（如圖1所示），有序提升公司投資價值和股東回報能力。

價值診斷

　　價值診斷旨在系統(tǒng)梳理上市公司市值管理面臨的政策環(huán)境、機遇、挑戰(zhàn)以及所擁有的資源、能力等，厘清市值管理工作改進的方向、目標和措施，并進行動態(tài)優(yōu)化和維護。中國建筑對照市值管理最新政策要求，對標境內(nèi)外優(yōu)秀上市公司和同業(yè)可比上市公司，定期對比分析公司投資價值變化情況，為高質(zhì)量開展市值管理工作提供參考依據(jù)。

價值創(chuàng)造

　　價值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)，決定上市公司的長期投資價值。中國建筑以價值創(chuàng)造為導向，聚焦主責主業(yè)，不斷調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和市場布局，加強資產(chǎn)、負債、現(xiàn)金流管理，提升合同、收入、利潤質(zhì)量，從而提升公司經(jīng)營效率效益；堅持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，增強公司科技屬性，通過發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，賦能主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，持續(xù)提升公司價值創(chuàng)造能力。

價值經(jīng)營

　　價值經(jīng)營指上市公司資本運作、資產(chǎn)管理等經(jīng)營行為，旨在利用資本市場資源助力公司高質(zhì)量發(fā)展，從而提升公司投資價值。為增強科技創(chuàng)新能力和主業(yè)競爭優(yōu)勢、促進產(chǎn)業(yè)升級、提升運營效率效益，中國建筑近年來通過實施外部并購與內(nèi)部整合相結(jié)合的策略，收購深圳市斯維爾科技股份有限公司，推動中建六局與中建絲路戰(zhàn)略性協(xié)同聯(lián)動、中建八局與中建科技戰(zhàn)略性整合。為了將骨干員工與企業(yè)長期利益深度捆綁，中國建筑2013年開始實施為期10年的限制性股權(quán)激勵計劃，累計激勵7107人次，有效促進公司長期經(jīng)營目標的達成，其間公司歸母凈利潤增長2.5倍。

價值重塑

　　價值重塑指按照投資價值邏輯，通過加強信息披露、預期管理等行為，將公司發(fā)展前景、競爭優(yōu)勢等信息轉(zhuǎn)換為投資者愿意聽、聽得懂的資本語言，贏得資本市場對公司價值的認同。中國建筑堅持以投資者需求為導向，除了按照監(jiān)管規(guī)則發(fā)布定期報告，為增強信息披露的針對性和有效性，還持續(xù)自愿發(fā)布月度經(jīng)營情況、重大項目進展情況簡報等臨時公告，從多個維度披露行業(yè)前景和公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營情況、財務(wù)狀況、研發(fā)項目等投資者重點關(guān)注的信息，并于2024年發(fā)布首份ESG報告。為方便投資者理解、認同公司價值，中國建筑從戰(zhàn)略定位、業(yè)務(wù)屬性、競爭優(yōu)勢等方面客觀展示公司獨特價值，如動態(tài)分析研究建筑領(lǐng)域明星成長板塊，揭示房建、基建細分領(lǐng)域增長動力，并與經(jīng)營業(yè)績兌現(xiàn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化相印證，進一步塑造公司長期穩(wěn)健發(fā)展的市場標簽，強化投資者預期管理。

價值傳遞

　　價值傳遞指上市公司通過投資者關(guān)系管理、媒體發(fā)布等方式，將公司投資價值傳遞給投資者。為方便投資者與公司高管層直接溝通，中國建筑2024年舉辦多場業(yè)績說明會，綜合采用“視頻+電話+文字”等形式，董事長、總裁等公司領(lǐng)導親自與投資者互動交流。為加強與重點區(qū)域、重點投資者的溝通，中國建筑連續(xù)多年在北京、上海、深圳等中心城市組織業(yè)績推介、拜訪股東等活動，實現(xiàn)前十大機構(gòu)股東交流全覆蓋。為更好地回應投資者關(guān)注的重點、熱點問題，中國建筑多維度開展投資者溝通交流活動，如組織投資者參觀“中國建筑科技展”、舉辦“城市更新”投資者開放日活動、結(jié)合市場熱點組織投資者專題交流會等。同時，中國建筑加大在財經(jīng)媒體的宣傳力度，并創(chuàng)設(shè)公司投資者關(guān)系公眾號，持續(xù)開展科技創(chuàng)新、高質(zhì)量發(fā)展等主題宣傳。

價值實現(xiàn)

　　價值實現(xiàn)指監(jiān)測評估上市公司市值管理成效，推動達成公司內(nèi)在價值、投資價值、市場價值的一致性。中國建筑以市值管理工作方案為總牽引，以年度市值管理工作計劃為落地抓手，日常監(jiān)測公司市值表現(xiàn)，定期跟蹤監(jiān)測公司市值管理工作舉措和進展情況，分期評估公司成長性價值、回報性價值、確定性價值的提升效果，促進投資價值合理反映公司發(fā)展質(zhì)量、市場價值逐步趨向投資價值。

戰(zhàn)略市值管理體系六個要素強支撐

　　市值管理是一項長期性、戰(zhàn)略性、系統(tǒng)性工作，需要科學高效的工作協(xié)同體系和機制支撐保障市值管理各項舉措落地，實現(xiàn)市值管理預期目標。中國建筑堅持整體謀劃、系統(tǒng)集成，構(gòu)建涵蓋理念、目標、組織、制度、資源、績效六個要素的戰(zhàn)略市值管理體系（如圖2所示）。

理念

　　科學的市值管理理念是公司全體員工對市值管理工作高度重視、形成共識的基礎(chǔ)。中國建筑通過持續(xù)加強學習研究、定期開展宣貫培訓，提升對市值管理的科學認知，即市值管理不是單純的股價管理，更不能僅盯著股價漲跌進行“偽市值管理”，而是將股價作為重要信號，審視企業(yè)是不是高質(zhì)量發(fā)展、能不能提升投資價值、符不符合投資者期望，從而保障企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展，為股東創(chuàng)造可持續(xù)價值。

目標

　　目標是市值管理工作的方向和指引，中國建筑注重協(xié)調(diào)平衡公司當前和長期發(fā)展利益、長期價值與短期市場表現(xiàn)的關(guān)系，堅持目標導向，引領(lǐng)市值管理工作開展，并結(jié)合市場變化、市值表現(xiàn)等情況，及時評估并動態(tài)調(diào)整優(yōu)化目標。為達成不同階段的市值管理目標，中國建筑還分解細化制定一系列相關(guān)業(yè)務(wù)支撐指標。

組織

　　市值管理涉及多方面任務(wù)、多元實施主體，中國建筑注重加強頂層設(shè)計，建立健全市值管理組織機構(gòu)，設(shè)立專門的市值管理部門，配置相應的專業(yè)崗位和人員，并引入外部專業(yè)機構(gòu)咨詢服務(wù)，構(gòu)建起上下貫通、橫向聯(lián)動的市值管理工作平臺。

制度

　　市值管理工作常態(tài)化、規(guī)范化運行需要制度和機制保障。中國建筑制定了信息披露管理、投資者關(guān)系管理等市值管理專項制度，正在研究制定市值管理總體制度，形成總分結(jié)合、分層分類的制度體系。為適應市值管理常態(tài)化、動態(tài)性工作需要，中國建筑建立并不斷完善資本市場監(jiān)測研究機制、溝通協(xié)調(diào)機制、應急處置機制。

資源

　　市值管理實施過程需要各類資源的持續(xù)投入和優(yōu)化配置。中國建筑加強財務(wù)資源協(xié)作，為現(xiàn)金分紅、股票回購等市值管理活動提供資金保障；合理調(diào)配人力資源，高層、中層管理人員積極參與投資者關(guān)系管理、信息披露等工作，并聘請外部咨詢服務(wù)機構(gòu)和市場研究機構(gòu)提供智力支持。

績效

　　績效考核是市值管理的風向標和“指揮棒”。中國建筑建立健全市值管理績效考核評價體系，科學設(shè)定績效考核指標，完善激勵約束機制，強化市值管理評價結(jié)果應用，充分調(diào)動各利益相關(guān)方參與市值管理工作的積極性和主動性。

戰(zhàn)略市值管理實踐成效投資價值持續(xù)獲得市場認同

　　近年來，中國建筑深入貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于上市公司高質(zhì)量發(fā)展的決策部署，全面落實國務(wù)院國資委、中國證監(jiān)會市值管理相關(guān)要求，積極探索實踐戰(zhàn)略市值管理，有力推動公司高質(zhì)量發(fā)展，促進投資價值逐步合理反映公司質(zhì)量，投資價值持續(xù)獲得市場認同。

“三個價值”不斷提升

　　成長性價值持續(xù)顯現(xiàn)。中國建筑積極服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略，搶抓行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長機遇，不斷增強企業(yè)核心功能和核心競爭力。2024年，中國建筑新簽合同額在建筑行業(yè)占有率為11.47%，在地產(chǎn)行業(yè)占有率為4.36%；基建業(yè)務(wù)合同額同比增長21.1%；房建業(yè)務(wù)中的工業(yè)廠房、科教文衛(wèi)體等公建項目占比穩(wěn)步提高；地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦一、二線城市核心區(qū)域，更好滿足人民群眾“住好房子”的需求；成功組織首屆“中國建筑科技展”，集中展示中國建筑在生態(tài)環(huán)境修復、城市功能提升、智慧城市運營、綠色低碳建筑產(chǎn)品體系、智能建造系統(tǒng)解決方案等領(lǐng)域的167項創(chuàng)新成果，以及推進建筑行業(yè)新型工業(yè)化、數(shù)智化的卓越貢獻。

　　回報性價值穩(wěn)步提升。中國建筑秉持為股東創(chuàng)造可持續(xù)價值的市值管理理念，堅決摒棄單純追求業(yè)務(wù)規(guī)模而忽視發(fā)展質(zhì)量的粗放型發(fā)展模式，堅持在做強做優(yōu)基礎(chǔ)上實現(xiàn)做大，將持續(xù)提升經(jīng)營效益、增強盈利能力置于市值管理重要位置。2009—2023年，公司利潤總額、歸母凈利潤復合增長率分別為14.89%、16.91%，為持續(xù)回報股東奠定經(jīng)濟基礎(chǔ)。中國建筑始終堅持與投資者分享發(fā)展成果，保持穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，上市以來累計現(xiàn)金分紅總額達928.3億元，2023年現(xiàn)金分紅達112.98億元，分紅規(guī)模、分紅比例連續(xù)5年保持上升（如圖3所示）。此外，為平滑股市周期波動、維護投資者利益，公司推動控股股東中國建筑集團開展7輪、累計金額約49億元的增持計劃。

　　確定性價值在穿越行業(yè)周期中凸顯。中國建筑不斷完善公司治理，入選國務(wù)院國資委“國有企業(yè)公司治理示范企業(yè)”“市值管理考核試點單位”；全周期、全產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力持續(xù)增強，為公司適應行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、承接多種類型項目特別是重大項目奠定了基礎(chǔ)；持續(xù)推行精益管理，建立覆蓋項目全生命周期的預算管理體系，通過實施動態(tài)成本管控，強化產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈管理，不斷提升機構(gòu)、人員效率和資產(chǎn)經(jīng)營效益，人均創(chuàng)利潤、百元收入管理費等指標保持行業(yè)領(lǐng)先水平；加強風險動態(tài)管控，緊盯客戶信用、現(xiàn)金流、負債率等重點風險指標，持續(xù)提升合同、收入、利潤、資產(chǎn)質(zhì)量，公司2023年年末經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入約110億元。

市值、股價持續(xù)穩(wěn)定增長

　　2021—2023年，中國建筑年度日均市值逐年增長，優(yōu)于行業(yè)整體市值表現(xiàn)，連續(xù)三年完成國務(wù)院國資委市值管理考核任務(wù)指標，在A股市值排名躍升19位。2021年年初至2024年年末，中國建筑股價累計上漲45.1%，分別高于上證指數(shù)、申萬建筑裝飾指數(shù)、申萬房地產(chǎn)指數(shù)48.5、41.5、88.7個百分點。

　　中國建筑不斷深化與投資機構(gòu)戰(zhàn)略合作，近年來持續(xù)引入重要機構(gòu)投資者，成功吸引保險資金、大型公募基金等中長期資金成為前十大股東；連續(xù)13年成為上證公司治理指數(shù)樣本股，是中證A50、MSCI中國A50、富時中國A50成分股唯一的建筑行業(yè)代表；連續(xù)7年獲得上交所信息披露最高評價A級，是唯一入選《財富》2024年度“中國ESG影響力榜”的工程與建筑類中央企業(yè)。

市值管理水平不斷提升

　　中國建筑不斷深化對市值管理規(guī)律性的認識，加強市值管理實操性歷練，總結(jié)形成“1234”市值管理理念：

　　“1”即夯實公司發(fā)展質(zhì)量基礎(chǔ)；        

　　“2”即遵循提升公司投資價值、增強股東回報能力“兩個根本”；

　　“3”即突出成長性價值、回報性價值、確定性價值“三個價值”；

　　“4”即促進產(chǎn)業(yè)市場與資本市場、國資監(jiān)管與證券監(jiān)管、公司質(zhì)量與投資價值、內(nèi)部協(xié)同與外部聯(lián)動“四個融合”。

　　通過將市值管理與戰(zhàn)略文化建設(shè)、經(jīng)營管理、改革創(chuàng)新等工作深度融合，中國建筑市值管理“工具箱”不斷豐富并得到有效應用，通過現(xiàn)金分紅、股票回購、控股股東增持等方式，維護投資者利益，提升公司投資價值和投資者回報，獲得資本市場持續(xù)認同。(董事會辦公室，企業(yè)文化部供稿)